第135号（2026年6月）株式市場研究会特集号
資本コストを意識した経営：批判的コメント
倉澤資成（横浜国立大学名誉教授）
- 〔要 旨〕
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東京証券取引所（東証）は，「資本コストと株価を意識した経営」を要請している。「株価を意識した経営」には特段の異議はなく，このコメントの対象は，「資本コストを意識した」の部分に限定される。東証が公開している一連の資料から，資本コストとは「自社」の資本コストを指していることがわかる。このため，このコメントの目的は，「自社の資本コストを的確に把握して，それを経営に活用すべき」という要請に対する批判的な検討になる。
具体的に言うと，「自社の資本コスト」は，東証が期待する，
（a）収益計画や資本計画の方針の決定;
（b）収益力・資本効率等に対する目標の設定;
（c）事業ポートフォリオの見直し;
（d）設備投資・研究開発投資・人的資本への投資等を含む経営資源の配分等;
のような目的には基本的に役に立たない，を明らかにする。
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