第130号（2025年6月）
バリューモデルに基づくESG評価におけるアウトカム指標の分析
中尾悠利子（関西大学総合情報学部教授）
國部克彦（神戸大学大学院経営学研究科教授）
須貝フィリップ（同志社大学大学院ビジネス研究科教授）
- 〔要 旨〕
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企業のサステナビリティ活動を評価するESG評価が拡大している一方，インプット指標偏重の手法により，社会・環境課題のアウトカムを十分に把握できていないとの指摘がある。そこで本稿では，同志社大学社会価値研究センターが開発したバリューモデルを用いて，主要な４つのESG評価機関（S&P Global, MSCI, FTSE Russell, ISS）の評価項目が，どの程度アウトカムをカバーしているかを分析した。具体的には，⑴ バリューモデルの81目標に対する網羅率，⑵ バリューモデルの４つの基準（目標ベース・客観的測定・第三者チェック・スケール変数）を充足しているかを分析した。分析の結果，S&Pは48％，MSCIは58％，FTSEは64％の評価項目しかバリューモデルの目標をカバーしておらず，特に社会，従業員，人権に関する項目は十分に網羅されていないことが示された。また，バリューモデルの４つの基準を満たしているかについては，具体的な目標設定を求める評価項目が不足している点や，情報開示の有無のみを評価する項目が多数を占めるなど，アウトカムを評価する項目や基準が不足していることが示された。これにより，ESG投資が本来目指すべき社会・環境へのアウトカムが，現行の評価では十分に考慮されていないことが明らかとなった。
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