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証券経済研究 第93号（2016年3月）
株式リスクプレミアムの時系列変動の推計—日米市場での62年間の実証分析—
山口勝業（イボットソン･アソシエイツ･ジャパン（株）代表取締役社長）
〔要 旨〕
実現された株式の月次超過収益率（EXR）は事前の期待値としての株式リスクプレミアム（ERP）の月次変化とは逆数の関係にあるという性質を利用して，米国と日本の過去62年間の株式と債券の月次リターン系列をもとに過去の各時点のERPを推計した。推計されたEXRは米国も日本も長期的平均値は4〜5％であったが，2008年の金融危機を契機にERPが急騰した後は，米国は沈静化に向かっているものの，日本のERPは2013年末現在でなお高止まりしていた。
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