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証券経済研究 第85号（2014年3月）
効率的でない市場でのベンチマークの在り方—オリジナルTOPIXの擁護—
広田真人（首都大学東京客員教授）
〔要 旨〕
2014年初から「JPX日経400」という新たな株価指数の算出が始まり，高まる一方のCAPM批判と合わせてベンチマークインデックスの在り方が改めて注目されている。
勿論，“合理的インデクシングが好ましい”ことに違いないが，母集団であるマーケットの価格形成が非効率である中でベンチマークインデックスがこの条件を充足出来る訳がない。マーケットが歪んでいる時は株価指数も歪まねばならない。株価指数とは何よりもマーケットの鏡であらねばならないからである。
ところが，「株価指数の商品化」の進行と共に，現実から乖離しようとも株価指数にお化粧を施し，魅了的なマーケットを演出する動きが生まれ易くなる。
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